ASHANTI: una siepe troppo lontano Mr. Sam Jonah l'amministratore delegato di Ashanti riferimento alla debacle finanziaria che ha colpito il gruppo minerario ha dichiarato sono pronto ad ammettere che che eravamo spericolata. Abbiamo preso una scommessa sul prezzo dell'oro. Abbiamo pensato che sarebbe andato giù e abbiamo preso una posizione. Questo ci dispiace dire che non era una buona spiegazione sufficiente e più di una dimostrazione di arroganza taglio. L'azienda ha attraversato una mauling solo per sfuggire martoriato e ferito, non solo i mercati, ma anche delle imprese banchieri guidati da Goldman Sachs. Era il signor Jonah stato il direttore generale di una società quotata giapponese, avrebbe fatto la cosa onorevole e consegnato nella sua lettera di dimissioni in lacrime La mia intenzione in è quello di spiegare il motivo per cui questo avrebbe dovuto essere la sua risposta. Nell'ultima settimana del settembre 1999, il prezzo dell'oro saltato da 11-281,10 per oncia a Londra. Questo è stato dopo 15 banche centrali europee hanno dato un annuncio a sorpresa di Domenica 26 settembre 1999, di limitare la vendita di oro dalle loro riserve ufficiali per cinque anni. Questa decisione era venuto in risposta al forte calo del prezzo dell'oro dal momento che il Tesoro britannico aveva deciso maggio 1999 a vendere 415 tonnellate dalle sue riserve. La decisione di non vendere fu accolto nei circoli di estrazione dell'oro. Un aumento di prezzo ori si sosteneva aiuterà gli operatori miniera d'oro duramente colpiti dal crollo del prezzo di lingotti all'inizio di quell'anno. Il prezzo dell'oro al 29 settembre 1999 aveva 281 per oncia quasi il 30 superiore a quello che è stato nel mese di agosto, quando aveva raggiunto il più basso da 20 anni a 252. Il prezzo dell'oro è stato quello di sollevarsi ad un nuovo massimo in mezzo a condizioni di mercato volatili. Il 6 ottobre, il prezzo è stato fissato a 362,25 per oncia al mattino, prima di scivolare di nuovo al 325.50 al fixing pomeridiano. Questo imprevisto aumento del prezzo dell'oro ha comportato un aumento del valore a lungo termine della maggior parte compagnie minerarie. Ashanti con riserve di 23 milioni di once è stato in teoria dovrebbe beneficiare di questo aumento di prezzo. Tuttavia, questo non era il caso. L'aumento del prezzo dell'oro ha messo un valore negativo di 450 milioni sul suo libro derivato di copertura 8220contracts l'azienda ha stipulato per ridurre la sua esposizione ad un price8221 oro che cade di una rete di 11 milioni di once. i partecipanti al mercato di oro chiesti perché Ashanti aveva coperto una percentuale insolitamente alta delle sue riserve totali del genere. Il valore negativo di 450 milioni su Ashanti siepe libro ha fatto sì che le sue controparti 17 hedgebook (banche con cui Ashanti transato propria attività derivata) potevano chiamare depositi a margine di 150 milioni. Ulteriori aumenti del prezzo dell'oro, potrebbe tradursi in depositi ancora più grandi di essere chiamato. Se le parti bancone dove scenderà al margin call e ha permesso ai contratti a correre fino a scadenza, Ashanti poteva soddisfare con oro fisico era minato. Tuttavia, bilancio Ashanti è stata eccessivamente teso. Aveva negli ultimi 5 anni ha intrapreso un consistente programma di espansione del capitale. L'azienda aveva cercato di trasformarsi in un produttore d'oro panafricano avendo miniere acquisite in Ghana, Guinea e Zimbabwe. Ashanti nel 1998 aveva prodotto 1,7 milioni di once d'oro e questo è stato negli ultimi anni, prevede di raggiungere massimo di 2 milioni di once di oro, quando la sua nuova miniera Geita in Tanzania entrato in funzione. Il calo del prezzo dell'oro ha costretto Ashanti a regnare di nuovo i suoi piani di espansione. La ragione principale è Ashanti aveva fatto di acquisizione per il debito piuttosto che di equità. Consapevole di questa situazione finanziaria, e le potenziali associati problemi di liquidità, Ashanti aveva cercato di rafforzare le proprie finanze attraverso una fusione con un altro gruppo miniere d'oro. Così il 5 ottobre, Lonmin (una groppa del primo gruppo Lonhro) e Ashanti hanno confermato che erano in trattative per una fusione. Lonmin in quella fase già possedeva 32 di Ashanti. Quanto alla questione se questa è stata una fusione o un take-over era aperto a mettere in discussione. I rapporti avevano indicato che le due società erano state in discussione da qualche tempo, e Lonmin doveva ancora decidere se fare Ashanti una fusione offerta. Fred Ohene-Kena ministro poi per le miniere e l'energia commentando la Lonmin Fusione aveva dichiarato tale fusione consentirà AGC di diventare una entità maggiore e avere un vantaggio competitivo rispetto ad altre società minerarie. Quindi, dal punto di vista del consiglio Ashanti, l'aumento del prezzo dell'oro è stato quello di arrivare in un momento piuttosto sfortunato. L'aumento dei prezzi di oro e Ashanti situazione precaria è stato quello di provocare un effetto avverso grave nel suo prezzo delle azioni. Questo perché Ashanti non ha avuto la liquidty far fronte alle richieste di margini e di conseguenza ha inviato una visione negativa sulla società tra gli investitori. Il rally in oro portato ad un declino 50per cento in Ashanti valore azionario. Il prezzo delle azioni è stato quello di cadere da 8,50 (una capitalizzazione di mercato di 890 milioni di euro) a 4,62. Lo stock ha continuato a immergersi per un 12 mesi bassa di 3 il 6 ottobre 1999 da un picco annuale di 10,69 nel gennaio 1999. Ashanti in questa fase era stato completamente sbagliato dai piedi e era maturo per un prendere il sopravvento. Di gran lunga la più grande società quotata in Ghana, Ashanti si è trovata in una debacle finanziaria di enormi proporzioni dopo aver piazzato le scommesse sulla direzione dei prezzi dell'oro. Ashanti aveva oltrepassato il delicato equilibrio di utilizzare strumenti derivati come strumento di gestione del rischio e speculando con i soci di capitale. La ditta aveva coperto più di quanto non fosse mai in grado di produrre per tutta la durata della copertura affare. I suoi problemi in cui essenzialmente a causa della sua attività di copertura speculativa, cui sono azionisti, dove non a conoscenza e le conseguenti problemi di flusso di cassa. Tuttavia dal momento che era stato completamente sbagliato dai piedi, è stato responsabile per un take-over. John Hathaway di Tocqville Asset Management ha dichiarato (in un rapporto), che al 30 giugno Ashanti Goldfields è stato coperto di 11 milioni di once di produzione del 50 per cento delle sue riserve. Secondo Hathaway utilizzando ipotesi conservativa del valore di libro coperto è stato di 290 milioni. Tuttavia, l'attività sarebbe diventato inutile se l'oro è stato scambiato a 325 a 330, l'azienda avrebbe cominciato a fronteggiare richieste di margini. Hathaway ha scritto La hedgebook Ashanti è una scommessa che il mercato dell'oro si rimarrà a riposo e senza problemi. Ashanti vista sanguine del mercato non è insolito. Pochi nel settore sono disposti a sperare in un picco del prezzo dell'oro, in particolare uno che non retrace. Well come eventi si sono rivelati Hathaway non era troppo lontano dalla verità. Al 8 ottobre 1999 la hedgebook Ashanti in parte progettato per proteggere i profitti resuting da un calo del prezzo dell'oro e in parte come una fonte alternativa di utili che mi affretto ad aggiungere non è la ragione per la copertura, aveva un valore negativo di 570 milioni ad un prezzo dell'oro di 325 per oncia. Con questo valore negativo di 570m, banchieri Ashanti avevano il diritto di richiedere depositi in contanti di 270 milioni di margine di variazione sui contratti derivati. A questo punto la domanda da porsi è il motivo per cui è stato Ashanti così pesantemente esposta. La copertura non è un fenomeno nuovo finanziario. E 'stato utilizzato dagli egiziani prima di Cristo per gestire il rischio. La maggior parte degli acquirenti di materie prime e venditori utilizzano varie forme di strumenti finanziari come parte della loro strategia finanziaria per proteggere o migliorare le loro entrate. Generalmente copertura è un mezzo attraverso il quale i produttori di blocco per il prezzo corrente di una merce rispetto alla produzione futura. Così con la vendita in avanti i produttori possono predeterminare le loro entrate nel corso di un periodo di tempo specifico. Questo processo di vendita di breve permesso Ashanti di realizzare profitti anche quando il prezzo dell'oro stava cadendo. Ashanti dovrà coprire solo una certa quantità delle sue riserve in quanto sarà in grado di consegnare fisicamente l'oro quando lo strumento di copertura maturato. Così anche se sarà vendere il suo oro al prezzo di mercato prevalente, sarebbe realizzare un profitto sulla sua attività di copertura. L'effetto netto sarà che Ashanti avrebbe realizzato i rendimenti si era ritenuto accettabile come parte della sua strategia finanziaria quando è entrato in contratti derivati. Qualsiasi aumento o la diminuzione del prezzo dell'oro dovrebbe in queste circostanze non sono state di preoccupazione per Ashanti in quanto l'effetto netto sarebbe simile. Tuttavia, la strategia di copertura Ashanti non è stato progettato sulla gestione del rischio. Aveva attraversato la linea sottile tra l'utilizzo di strumenti derivati come strumento di gestione del rischio di utilizzarlo speculativamente. attività di copertura Prima aveva fornito rendimenti positivi per l'impresa, ed è cominciato a vedere questi come fonte alternativa di suoi profitti. Ashanti è stato preso posizioni nei mercati dei derivati d'oro, che erano molto più grandi di produzione effettiva per i periodi che queste posizioni erano aperti. Quanto alla questione se avesse sistemi in atto che potrebbe catturare e quantificare questi rischi in modo appropriato, nonché l'esperienza necessaria per sviluppa modelli di rischio che ha evidenziato la società peggiore delle ipotesi è una questione solo di Sam Jonah e Mark Keatly suo allora direttore finanziario può rispondere. Diverse spiegazioni sono state proposte per questo stato di cose. Si sostiene che Sam Jonah e Mark Keatly non comprendevano la natura degli strumenti derivati che avevano assunti. Questa è una spiegazione improbabile perché è stato riferito che il signor Keatly si era vantato di aver insegnato le banche d'investimento tutto quello che avevano da sapere su derivati. Per qualcuno a fare una tale affermazione deve aver conosciuto un bel po 'sugli strumenti, anche se non i loro meccanici. Un'altra spiegazione è che ha messo avanti dal sig Giona se stesso che. Questo ha più a che fare con il nostro indirizzo di nostri fondamentali, o la forza della nostra gestione. Questa scusa non è credibile perché Ashanti in caso di accordo e firmare i contratti derivati avrebbero accettato i termini di margine che si basavano su una valutazione di credito della società dai suoi omologhi. Che Ashanti dopo il suo galleggiamento ha eseguito male, potrebbe essere facilmente spiegato come causa della caduta del prezzo dell'oro. Tuttavia è anche in questo benchmark eseguito. Ashanti dopo una gestione disastrosa e strategia finanziaria ha cercato di rettificare le sue prestazioni speculando in oro con il pretesto di gestione del rischio. Sig. Jonah si era vantato che il suo rassodata aveva guadagnato più di 600 milioni di dollari di copertura. Sam Jonah non solo ha lasciato gli azionisti di Ashanti verso il basso, ma anche la gente del Ghana e dell'Africa in generale. Egli è stato affidata la gestione del una delle poche aziende africane quotate a livello mondiale, e lui non solo ha sottoperformato il prezzo dell'oro, ma quasi cercato di portare l'azienda in ginocchio attraverso il commercio canaglia. Gli azionisti hanno acquistato Ashanti magazzino perché credevano la società è stata prudente e finanziariamente sana. Tuttavia, come gli eventi si sono rivelati suo sembra che sarebbe stato meglio se avessero investito il loro denaro in futures sull'oro ad alto rischio e le opzioni. Per motivi di Ashanti e per impostare la precedenza ai deboli manager inefficaci in Ghana e nel resto del mondo emergente Mr Sam Jonah e Mark Keatly deve andare. Mark Keatly è già partito, ma ora ci aspettano Sam Jonah a fare la cosa onorevole. Non è troppo tardi. Recenti proposte di Giona che Ashanti stock è sotto l'esecuzione a causa dei governi golden share sono prive di fondamento e la sua attribuendo questo per Ghana8217s attrattiva per gli investitori stranieri dimostra quanto in basso l'uomo può abbassarsi a salvare la propria reputazione danneggiata. Gli investitori dove consapevoli dei governi golden share quando hanno comprato lo stock a più di 25, e così è stato Lonmin quando ha acquisito 32 di Ashanti. Inoltre trovo piuttosto strano che il Ghana OFS, non è riuscito a portare accuse contro Sam Jonah da Ashanti attività speculativa non era di competenza della società. Se oggi Tsatsu Tsikata è sotto processo per irregolarità finanziarie, allora così dovrebbe Sam Jonah. Sono entrambi colpevoli di misallocating fondi attraverso attività speculativa, derivati oro per Jonah e derivati del petrolio greggio per Tsikata. Sam Jonah attraverso Ashanti, introdotto Tsatsu Tsikata a J Aron braccio commodities di Goldman Sachs. Per troppo tempo la gestione debole in Ghana da parte dello Stato ai capi delle istituzioni hanno utilizzato fattori esterni per coprire le loro inefficienze. Nella maggior parte dei casi sono stati fatti i lavoratori a nudo il peso dei risultati di gestione inefficace. È giunto il momento per il popolo del Ghana di esercitare i propri diritti di sovranità attraverso il loro governo eletto. Il governo non dovrebbe permettere la sua volontà di promuovere le imprese private essere oggetto di abusi da opportunista come Sam Jonah che cercano di nostra polvere d'oro nei suoi occhi. L'oro è il nostro più alto paesi percettore e noi dobbiamo stare attenti a non perdere il controllo di questo bene. Il governo del Ghana dovrebbe cercare di assicurare che mantenga un occhio acuto sulla gestione di queste imprese. In breve, il governo non dovrebbe essere passiva in caso di tali scandali finanziari. Il recente esempio a Enron e il ruolo di Ken Lay ha messo a nudo il fatto che le grandi parrucche aziendali di gran lunga tutte le loro schmoozing sono pericolosi e devono essere osservata da vicino. Perché in questo gioco i barbari sono alle porte. Nessuno individuo è più grande di Ashanti, e come azienda e per il bene degli azionisti e la gente del Ghana, Ashanti merita di meglio. Raymond Taylor. Londra UK. Ashanti Goldfields Claws Out Of Hedge libro Crisis JOHANNESBURG (Dow Jones) - Ghanas Ashanti Goldfields Company Ltd. (ASL) si è artigliare fuori dalla crisi visto due anni fa, quando il suo libro d'oro di copertura ha minacciato di affondare la società. Ma la sua non è del tutto fuori pericolo ma, avvertono i suoi dirigenti, che dicono che una ristrutturazione finanziaria deve continuare a essere sostenuta dai creditori per poter sopravvivere. Se questo e domande sul ghanese partecipazione governo sono risolti potrebbe essere un obiettivo di acquisizione o di fusione per altri cercatori d'oro africani di spicco, tra cui Sud Afriche Gold Fields Ltd. (GOLD), dicono gli analisti. Martedì Ashanti ha avvertito meno che non poteva continuare a ristrutturare il proprio debito potrebbe non essere in grado di soddisfare i rimborsi del debito e potrebbe cessare le operazioni. Questo perché uno dei suoi creditori sta tenendo fuori e non accettando di tutti i punti del piano, in particolare su un periodo di scambio senza margine esteso. Ashanti Tesoriere, Mark Arnesen ha detto Dow Jones Newswires che questo era controparte Credit Suisse First Boston. Nonostante questo, ha detto che il piano finanziario sarebbe andare avanti e che la stragrande maggioranza dei creditori erano a bordo. Gli avvertimenti erano a lasciare gli investitori essere a conoscenza di tutti i possibili rischi, ha detto. Martedì Ashanti ha detto che il debito era sceso da 39.8 a 325.9 milioni da 365,7 milioni di un anno fa e che si era trasferito in un utile netto di 60,6 milioni nell'anno fiscale 2001 una perdita di 139,6 milioni nel 2000. Questo è ben lungi dal Ottobre 1999 quando un improvviso aumento dei prezzi di lingotti spinto il suo libro siepe al bordo e ha portato l'azienda vicino al collasso. Ashanti aveva scommesso così pesantemente che il prezzo dell'oro continuerà a cadere che quando improvvisamente invertito, le richieste di margine sui suoi derivati sono diventati proibitivi. Per tirare in sé la crisi, ha negoziato un periodo di scambio senza margine e rinnovato il suo libro di copertura. A fine dicembre 2001 Ashanti siepe libro ha avuto un valore positivo mark-to-market di 88,8 milioni sulla base di un prezzo spot dell'oro di 277 dollari l'oncia troy. Ciò a fronte di 29,1 milioni sulla base di un prezzo spot di 273 nel 2000. La società ha detto che un contesto di tassi di interesse più basso degli Stati Uniti e l'invecchiamento del libro avevano beneficiato Ashanti nel corso degli ultimi due anni. Alla fine del 2001, Ashanti d'accordo con un comitato di banche per ristrutturare 219 milioni di note cambiabili che erano in scadenza nel corso del primo trimestre del 2003. è stato presentato anche un piano di finanziamento per coprire le controparti e le banche di credito revolving sul debito in scadenza nel corso di tale trimestre. In sostanza, un quarto di queste note cambiabili verrebbe convertito in titoli azionari e per il restante 75 scambiato per la nuova carta. All'inizio di questo mese, Ashanti ha ottenuto un accordo da un comitato ad hoc di obbligazionisti per un esteso accordi commerciali senza margine. Inoltre, un pool di quattro banche accettato di fornire un sottoscritto 100 milioni di credito revolving sul completamento della ristrutturazione delle sue note. Anche se Ashanti amministratore delegato Sam Jonah ha raggiunto un successo parziale nel rafforzamento dello stato patrimoniale e del debito, egli sostiene che, se la ristrutturazione non è implementata nel prossimo anno finanziario ci saranno problemi ripagando il debito. Ha detto che se la ristrutturazione è stata ritirata o Ashanti non riesce a soddisfare una delle condizioni per le modifiche, Ashanti avrebbe trovato difficoltà a continuare. Questo era un colpo a quelle banche ancora nascondendo alcune delle condizioni. Su una nota più positiva, ha detto che il progresso con il piano finanziario ha fatto sì che l'azienda potrebbe continuare come un'entità in funzionamento. Il cercatore d'oro sta anche cercando di cambiare la sua struttura proprietaria che aprirebbe nuove opportunità per una fusione nel futuro. Al momento, il governo ghanese ha un cosiddetto singola azione golden share, che gli permette un veto su ogni decisione aziendale. Questo è molto poco attraente per i potenziali azionisti, sostiene Jonah, che vuole che sia rimosso. Con la nuova legislazione mineraria considerato ad Accra, il governo del Ghana sta considerando abbandonare questo controllo. Questo aprirebbe la possibilità di una fusione o acquisizione di Ashanti da un altro cercatore d'oro. I possibili candidati sono stati del Sud Afriche AngloGold Ltd. (AU) o Gold Fields Ltd. (GOLD). Gold Fields ha già una partecipazione in Ashanti Teberebie concessione in Ghana e AngloGold ha un 50 di interesse nella miniera Geita in Tanzania. Lo stato ghanese possiede 19 di Ashanti, così come la golden share. La cessione completa di Ashanti è fuori questione come la fonte di valuta straniera principale per il Ghana ed è visto come un bene nazionale, ha detto Henk de Hoop, analista oro con Credit Suisse First Boston Ltd. a Johannesburg. Egli ritiene che Gold Fields è un probabile candidato per una fusione o importante investitore in Ashanti come il governo sudafricano apparirebbe gentilmente su una fusione di minatori africani. In passato Pretoria bloccato Gold Fields fusione con Canadas Franco Nevada Mining Corp. (T. FN) a causa di considerazioni di controllo sui cambi. Gold Fields è stato in trattative con Ashanti negli ultimi mesi, anche se riferito il mese scorso che era finita trattative per il momento. Fonte: Andi Spicer, Dow Jones Newswires
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